开元体育·(中国)官方网站PVC 移仓叠加低估值 PVC低位盘整

　　开元体育·(中国)官方网站PVC 移仓叠加低估值 PVC低位盘整本周国内PVC市场呈现盘整状态，盘整区间较窄，各区域最大振幅不足50元/吨。周内宏观虽然有驱动，但在淡季下实际落实难度与推进预期较弱，在现货跌至低位后呈现出低估值后的盘整消化。另外期货上因因换月移仓阶段，部分资金离场01合约，而在1-5月差较大的情况下也支撑期现底部开元体育官网登录入口。当前PVC生产企业检修较少，且氯碱平衡下PVC企业冬季暂无减产意向；需求仍维持疲软，因此短期内因低价放量存在透支可能，因此内外需压力仍存。截止周五收盘，常州SG-5基准价在4980元/吨，环比上周五持平。

　　从数据方面来看，本周73家全样本PVC生产企业产量在45.98万吨，环比减少2.61%；41家样本社会库存环比减少0.65%在82.99万吨，行业（上游+社会）在118.72万吨，环比减少1.87%。

　　1、本周PVC样本生产企业出口签单量减少6.5%在3万吨，同比增加205%；交付量在3.32万吨环比增加30.50%;

　　3、本周亚洲PVC市场价格暂稳，CFR中国在750美元/吨，东南亚在760美元/吨，CFR印度价格在810美元/吨。

　　本周国内PVC现货市场价格窄幅波动，整体变动有限。基本面来看，周内受检修及部分企业降负荷带动，PVC生产企业开工负荷小幅下降，但仍然维持相对高产出；需求端出现内贸的低价补库，出口上暂时保持相对的平稳，依靠价格竞争换取成交。目前原料电石和乙烯价格坚挺，成本面仍有支撑，PVC现货市场表现盘整消化。

　　本周PVC行业供应小幅减少，环比下降2.61%；下游制品企业开工继续维持低位，仅有软制品方面需求表现较好，但低价下市场相对接货良好，因此需求下滑有限；本周生产企业库存继续表现为去库，社会库存也呈现小幅走低，因此库存差继续下降。

　　预计下周PVC产量小幅提升，下周宁波韩华计划开车，暂无企业有检修计划，因此预期供应小幅提升，PVC产能利用率或降至79.51%。

　　本周73家全样本PVC生产企业产量在45.98万吨，环比减少2.61%,同比增加1.14%。

　　目前上游生产企业继续交付付内外贸预售，厂区库存下降。预计下周企业在库库存变化不大，需关注东部地区企业库存变化。

　　预期下周市场仍然偏弱运行，上游企业在本周预售后出货压力减少，加之贸易商货源相对充足，下游买气不足，因此预售预期下降。

　　预测：出口看，印度方向面临多方竞争，国内出口仍然以价换量为主，部分企业出口方向转向非洲、中东等地；内需看，下游制品企业开工继续维持低位，部分低位有补库，刚需上预期仍然呈现下滑态势，在冬季依然依靠南方与软制品行业支撑。

　　本周PVC样本生产企业出口签单量减少6.5%在3万吨，同比增加205%；交付量在3.32万吨环比增加30.50%；待交付量在8.75万吨左右，环比减少3.53%，同比减少12.72%。

　　本周下游制品企业开工率在42.21%，环比减少0.20%，同比增加5.84%。型材开机率37.05%，环比减少1.10%，同比增加14.27%；管材开机率36.56%开元体育官网登录入口，环比持平，同比减少2.28%。

　　预测：煤价竞拍价格下降，兰炭成本下移，兰炭价格下滑后一定程度挫败兰炭企业开工积极性，短期预期跌后盘整；电石下游开工区域性不一，电石企业限电有一定缓解，但库存仍处低位，出货顺畅，预计电石持稳运；液碱区域内供需波动有限，非铝需求疲弱运行下液碱价格存下行风险。从PVC一体化企业运行来看，继续以碱补氯，虽然液碱利润下滑影响产业，但未到可降低负荷程度。

　　本周兰炭-PVC产业链利润向上游转移，电石利润好转明显，PVC利润持续下滑，产业链利润依旧偏弱。

　　氯碱+PVC边际生产企业毛利在-282元/吨，环比下降65元/吨，主因烧碱双吨毛利走跌，叠加PVC利润继续下降，因此综合利润下降。

　　国内样本电石法生产企业本周平均毛利在-762元/吨，环比减少70元/吨，同比减少613元/吨。

　　PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在-0.51，近一个月的相关系数在-0.69；长周期来看，产能利用率与毛利存在负相关，但相关性不高，主因价格低位时企业多核算氯碱综合一体利润。月度相关系数变化明显，特别在边际利润变化明显阶段。

　　下周来看，宁波韩华企业计划复产，另外聚隆化工以及陕西金泰在下旬至月底计划开车，另外内蒙亿利复产稳定出料后预计供应保持稳定增长。整体看，冬季按照惯例企业会维持较高负荷开工水平，同时氯碱一体化利润尚可，仅有的产量降低可能来自环保影响。

　　内需方面，随着冬季来临，受传统淡季影响，硬制品需求下降明显，而随着本周部分制品企业的补库，其实际需求存在一定透支；外需方面，PVC出口虽可以在一定程度上缓解国内供应压力，但印度作为中国最大的PVC需求国，近期受BIS政策及临时反倾销税政策影响，出口难以放量。预计12月PVC市场内需难以扭转，出口上以交付作为带动。

　　电石方面，乌海地区装置开工不稳定导致供应缩减，加强区域性的货源紧张，但涨后市场存在消化需求；乙烯方面，高价乙烯的接受能力已逼近极限，预计市场挺涨乏力，整体看，两种工艺成本端支撑均有限。当前成本只是对PVC价格的托底。

　　结论（中长期）：2025年PVC新增产能预计在300万吨，在上半年预计释放有限，但下半年乙烯法的投产预期稳定进行，因此PVC供应过剩局面仍将延续。而需求端，2025年中国房地产有望止跌回稳，但出口上面临政策压力，预计需求量增速不及供应增速，供需矛盾仍存在。因此对于后期市场仅有谨慎态度，中长期，PVC市场若有回暖的行情开元体育官网登录入口，则仍需要量减价升，其行业库存仍然是一大压力。

　　风险提示：1、海运价格变化。2、下游制品企业对采购节奏的把控。3、企业发货状态及社会仓库变化。